或许你还没有真实感觉到疫情对世界经济的影响，而美联储正在不遗余力地揭示这一事实。

面对由于杠杆交易踩踏和挤兑引发的金融市场流动性危机，面对疫情快速升级导致的经济损失，美联储连续以史无前例的速度和规模提供流动性支持。

3月23日，美联储宣布了开放式的资产购买计划，即本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券。这是继3月16日美联储推出 “零利率+7000亿美元QE”、18日美联储购买商票之后的政策升级。用全力向市场喊话，Don’t Panic！

然而市场的恐慌情绪却仍挥之不去。

大家在担心什么？

有市场人士戏言，08年的美联储请了水娃来救世，2020的美联储请了海王。

美股仍没能收涨，截止收盘美三大股指分别跌3.04%、0.27%和2.93%。

除了美联储举措提振信心能力有限，财政救援的延宕是一重击。据美国财经媒体分析，投资者在本周首个交易日，都在等待国会通过刺激经济法案。美国财政部长姆努钦曾表示国会各方达成一致“非常接近”，但该法案在24小时内第二次闯关失败。

这项紧急计划的规模已经超过1.8万亿美元（约合13万亿人民币），包括向美国纳税人派发现金、对企业的紧急援助等内容。

中泰宏观梁中华认为，新冠病毒疫情其实只是全球市场的一点“外伤”，而真正的“内伤”在于杠杆的攀升和资产泡沫的膨胀。当资产价格下跌过程中，杠杆不断被“拆除”，破产违约也会陆续出现，当前还没有看到这些现象，我们似乎还处于金融危机的第一阶段。

恒大宏观经济分析师任泽平认为，市场担心疫情何时能控制住。3月23日全球确诊病例超过35万，美国快速超过3.5万，意大利、西班牙、德国等还在大幅攀升。美欧跟中国国情不同，难以采取隔离、强制限制聚集等手段，导致控制疫情时间更长，代价可能更大。显然，货币和财政刺激对控制疫情作用不大，考验的是国家动员能力。市场普遍预计二季度美国经济将大幅负增长，货币刺激和流动性支持更像是止疼剂，市场担心经济停摆会否爆发失业潮。

“今晚，美联储压上了全部赌注。” 交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝表示，这次危机是先从实体经济开始的，而2008年次贷危机的导火索主要来自于金融市场。这次危机是实体经济的危机，也是一场公共健康的危机。不能用货币政策和财政政策来“打”瘟疫。新冠病毒不会因为货币政策和财政政策而消失。而只要病毒存在，经济活动就一定会受影响。因为货币宽松了，手里有钱了你就去餐馆消费吗？不会。只有病毒消失了，你才会放心大胆的去。

QE的隐患

货币能解决一切问题吗？

这是08年以来的历史向各国提出的严峻问题。美联储才在过去几年逐步加息，收回漫灌的大水，但这一过程又在去年被打断，又被疫情拖进了更庞大的宽松进程。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明分析，欧美央行之所以频频使用QE，就是因为银行体系信用扩张的失效，这和过低的利率、严格的监管要求都有关系。但最重要的还是，全球经济框架的脆弱所导致的增长缺失。08年后的十年，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速，2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张的，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。

股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦暗淡等，这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴，是否陷入恶性循环？

债务泡沫总是很相似，美国2007年次贷危机的爆发，是因为宽松货币环境让信用资质差的居民加了杠杆，放大了风险；而2008年之后持续的货币宽松，又让信用资质差的企业加了杠杆，增加了风险。当前美国公司债规模已经超过了当时居民房贷相关债券的规模，且其中高风险债券占比将近70%。

全球央行基本都站在了统一战线，不QE不行了。那么这一轮的大放水又会如何传导到中国呢？

任泽平认为，虽然中国成功进行了金融去杠杆、抗击疫情和恢复生产，但在全球化的大背景下，中国难以独善其身。疫情全球大流行和金融危机，将从贸易、外需、产业链、资本流动、金融市场、疫情输入、外汇、房地产、交叉传染等途径向中国传导。因为传导是有时滞的，疫情全球大流行之后的金融危机和各国经济衰退对中国的影响可能更深远，现在还远没到宣告胜利的时候。比如，美国次贷危机2007年中就已爆发，但是由于影响时滞，直到2008年，国内的出口订单和外需才大幅收缩，金融市场暴跌。

所以，要“做好应对全球经济金融危机的充分准备”，没准备是危，有准备是机。我们当前的任务是三大战役：抗击疫情、恢复生产、扩大内需。目前前两仗打得很好，当务之急是扩大内需，应对全球金融危机和经济衰退的后续冲击，防止失业潮和企业倒闭潮，形势十分严峻。这一次应对要以财政政策为主、货币政策为辅，启动“新基建”的紧迫性上升。

国内要怎么对冲疫情和经济下行？“新基建”，短期有助于扩大需求、稳增长、稳就业，长期有助于释放中国经济增长潜力，推动改革创新，改善民生福利。支撑未来20年中国经济社会繁荣发展的“新基建”则是5G、人工智能、数据中心、互联网等科技创新领域基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施。

资料来源：泽平宏观、Wind资讯等